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2022世界杯皇冠网址:经济学家展望2022 | 瑞银胡一帆:央行降准有望提振市场情绪 2022全球股市探寻周期性机会

admin2022-12-10114

财联社(上海,记者 徐川)讯,在即将过去的2021年,全球经济复苏出现波动,供需错配推高通胀压力。展望2022年,全球经济走势预期如何?通胀压力能否缓解?复杂多变形势下蕴含着哪些投资机遇?

就明年全球及中国经济增长的前景,财联社记者近日采访了瑞银财富管理亚太区投资总监及首席中国经济学家胡一帆。她认为,明年全球经济将维持相对强劲的增长,走势呈现为“前高后低”,尤其对于发达经济体而言,明年上半年经济或保持较高增速,而在下半年可能恢复常态。

对于中国而言,胡一帆认为,明年经济走势呈现为“前低后高”,体现在中国最先进入疫情并最先走出疫情,经济周期领先发达经济体两个季度左右。她并指出,近期央行降准有助于提升市场整体情绪,同时会增加市场流动性的投放。

展望明年全球资产偏好,胡一帆建议应更侧重于股市,上半年利好周期股与经济恢复板块,而下半年可关注医疗保健板块,兼具防御性特质与结构性增长潜力。相比之下,由于债券利息预计仍将维持在较低水平,因此债市压力犹存。

中国无通胀焦虑 PPI或于明年一季度回落

今年以来,全球范围内持续高通胀引发关注。胡一帆指出,明年全球高通胀可能于二季度见顶,随后或将出现比较温和的趋势,预计明年全球通胀在4%左右。

从推动因素来看,她认为,全球高通胀很大程度上是由能源价格高企导致,尤其受到石油价格高企的推动,体现在新冠疫情以来,此前的需求大增,但供给并未跟上,由此出现瓶颈。但近期OPEC持续增加产量,而占到美国原油消费30%的页岩油也处在新的投资开发中,因此预计在明年二季度,页岩油的价格会慢慢企稳至85美元。

其次,胡一帆认为,美国劳动力市场的摩擦并非导致高通胀的结构性因素。近期,美国的刺激计划较多,因此劳动人口的参与率相对较少,而工资往往集聚在比较低端的服务行业。随着疫情趋势的缓和,预计劳动力市场的摩擦与工资压力将得到缓解。她亦表示,明年全球更多的消费或将转向服务行业,因此对产品的需求会有所下降,预计大众商品的价格也会出现一定下滑。

“中国CPI通胀将保持温和走势,11月及12月可能走高至2%左右,但全年预计仍会维持在1%左右。”胡一帆指出,在高基数效应及国际大宗商品价格回稳下,中国没有通胀焦虑,预计PPI通胀将在2022年一季度开始回落。

持续关注美元走强 人民币或呈现温和回落

在货币方面,胡一帆认为,明年应为美元走强做好准备,因为在经济增长和实际利率上行的预期之下,美元表现往往较好。此外,由于美国较早走出量化宽松政策,她预计至明年二季度,十年期美债收益率可能上升至2%,因此对于美元也有一定支撑作用。

对于近期人民币汇率走强的原因,胡一帆表示,市场认为在中美领导人会晤后,美方可能会降低对华关税,因此比较看好人民币。但同时,她亦指出,人民币走势最终还是取决于基本面,近期高层释放出的信号都是要保持人民币风险中性,即不希望看到人民币单边的升值或贬值。

“预计明年人民币可能出现温和的贬值,中美之间的利差会缩窄。”胡一帆进一步表示,随着美国慢慢退出“量宽”,美元总体保持强势,而中国正在逐步进入宽松政策,预计至明年三月份,美元人民币可能会从当前的6.37、6.38逐渐回落至6.55,至明年六月份,可能进一步落至6.60左右,总体上仍维持常态化的波动水平。

股市把握周期性机会 债市寻求非传统收益

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从流动性角度来看,胡一帆认为,虽然美联储在11月开启缩减购债后,流动性增速将放缓,但包括欧元区、日本在内的其他经济体预计在相当长的时间内仍将保持宽松政策,因此明年全球的流动性将保持相对丰富。

从明年全球股市的配置机遇来看,胡一帆建议,“应继续买入全球经济增长的赢家”。在上半年全球经济维持增长的背景下,更加利好全球周期股和经济恢复板块,周期性的市场盈利也将持续增加,相对看好对商业和政府支出以及服务业消费支出有敞口的企业,包括欧元区和日本股票、美国中型股、全球金融股,同时大宗商品和能源股仍有上行空间。

展望明年下半年,胡一帆表示,随着全球经济增长预期放缓,投资机遇可聚焦于具有防御性的医疗保健行业。她指出,回顾今年表现,总体上医疗保健行业乏善可陈,标普500的医疗保健指数从去年的高点80%跌至今年的70%以下,因此医疗保健行业的价格相较于长期平均水平而言较为便宜,并且伴随有结构性增长的机会。

具体来看,胡一帆认为,健康科技涵盖了各项技术应用,新冠疫情加速了此类技术的运用,包括远程医疗、可穿戴设备与健康跟踪等,新兴科技的发展趋势并不会随着“后疫情时代”而停滞。此外,虽然基因疗法的波动较大,但未来也存在着长期潜力。

对于明年债市的投资机会,胡一帆持有偏谨慎的看法。她表示,以历史标准来看,利率、债券收益率和信用利差仍处于低位,因此在传统债券收益率不尽如意的状况下,应更加关注一些非传统的收益率,其中美国优先级贷款、合成型信用债、私募信贷和派息股更具吸引力。

长期关注“科技+绿色” 外资加码配置我国国债

从长期角度来看,胡一帆表示,具有颠覆性的科技领域是分散投资、掌握全球趋势的重要方向,具体包括人工智能、大数据与网络安全,未来预计或保持强势增长,相关标的市值的复合增长率可能在未来五年内达到20%以上。

另一方面,绿色经济也蕴含着中长期投资的重要机遇。胡一帆表示,全球正在为绿色经济转型而布局,已有59个国家表明将于2050年达到净零碳排放,瑞银预测,至2050年全球能耗或增加50%,而清洁能源领域的投资将大幅增加,因此绿色科技、清洁空气、碳减排解决方案以及碳交易策略等领域均存在着诸多投资机会。

着眼于中国股市,胡一帆认为,由于我国经济周期比美国提前两个季度,因此和其他经济体的相关性较小,这为全球配置提供了多元化角度,海外投资者更加关注大消费方向,中长期持续看好医疗科技、绿色科技等。

“较多海外的长期投资者对于我国国债非常感兴趣,近年来国债市场上约有10%来自于外资。”胡一帆表示,从收益率来看,我国十年期国债收益率在3%左右,即使明年美国十年期国债收益率上涨至2%,两者仍相差100BP,而与欧洲国家相比,则有300BP差距,再加之我国国债非常稳健,预计未来外资配置中国国债的总体趋势仍将延续。

房企融资温和迹象显现 明年行业或步入整合期

对于房地产行业,胡一帆认为,下半年以来个别房企遇到的流动性风险并非是由“三条红线”等宏观调控政策引起,主要原因仍在于房企自身出现债务违约,致使房地产行业在香港市场发行债券难度大增。

“中长期来看,‘房住不炒’的总基调不会改变,房地产行业将进入更为良性的发展。”胡一帆认为,未来整体行业可能会经历较大的变化,以往的过度扩张会呈现较大收缩,体现在近期土地流拍的情况比较多。她亦表示,近期,温和宽松、稳定市场的迹象已经显现,如央行发放了一定额度的融资贷款,一些情况较好的房企可借此机会做一些并购。在她看来,明年房地产市场的动力可能来自于行业内部的整合和并购。

同时她预计,在香港市场与房地产相关的高收益债将逐渐萎缩,今年年初1500亿元的规模已缩减至目前的1000亿元,2022年可能将延续萎缩态势,加之当前发行新债的可能性偏小,因此个别房企或将面临一定挑战。

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